军工是未来最具爆发性的行业

  作为2014年A股当仁不让的明星板块，军工股在近几个月的反弹行情中显露疲态进入调整期。然而，这并未改变机构对其后市的看好，自1月1日以来，机构发布了80多份有关军工行业的研报 ，数量之多位居各行业之首，且均给予了“推荐”、“买入”等向好评级。国泰君安甚至乐观表示，2015年军工股利好众多，存在4到5倍的上升空间。具体到军工板块的投资机会，机构一致认为，军工资产证券化、军工企业国企改革的推荐和科研所的改制，将带动万亿军工资产走向长期资金市场，成为未来5年催化军工股行情主要力量。

  在整个2014年，军工股绝对是A股当仁不让的明星板块。2014年2月20日，银河电子公告称拟10亿元收购军工企业同智机电100%股权，复牌后连续走出了六个涨停；11月3日，四川长虹称拟定增40亿收购零八一集团100%股权，消息公布后也连续两天涨停；振芯科技、蓝盾股份、天银机电、中国宝安、海兰信、和晶科技等多家上市公司以不同的方式切入军工领域，并都收益颇丰。

  然而，军工股的热度在近几个月突然降了温。2014年11月以来，A股牛市行情加速。在此期间，上证指数不仅重新站上了3000点大关，两市成交量更是突破万亿，创下历史上最新的记录。与金融等蓝筹股炙手可热不同的是，此前的领涨先锋军工股开始显露疲态，步入了休整期。2015年1月8日，积成电子、通达动力在同一天发布了重要的公告称将通过成立产业基金或收购方式涉足军工领域，浪潮信息也在1月19日抛出了“参军”方案，拟斥资29亿并购山东超越，但这三只股票的涨幅均不显著。

  据信息时报记者统计，国防军工板块的29只个股，仅有5只年内涨幅超过10%，其中振芯科技以27.24%的表现领涨，中航飞机上涨25.40%紧随其后，中直股份、北斗星通以及上海佳豪，则分别收获了20.57%、12.15%以及10.36%的涨幅。

  然而，这并未改变机构对军工板块后市的看好。2014年12月30日，军民结合公共服务平台上线日，全军武器装备采购信息网正式运营，不仅提高了军民结合信息交流和技术转移的效率，也为非公有制企业参与武器装备研发打开了大门。2015年1月29日，政府进一步强调了军事外交战略地位，业内人士称这为2015年军费继续保持两位数速度增长奠定了基础，在金额上或超万亿。

  国金证券在近日研报中表示，军工股的基本面是科技股，表现为题材股，核心是成长股，其行情的诞生和演绎往往具有隐蔽性、猛烈性、反复性的特点。在金融股歇脚喘息、大盘暂时方向难觅的条件下，继互联网金融股、计算机软件股狂飙之后，前期调整较为充分的军工板块有充足的理由成为市场资金新一轮选择的方向。

  信息时报记者梳理今年机构策略研报后发现，有20多家券商在年度策略报告中提及了军工板块的投资机会。而自1月1日以来，机构发布了80多份有关军工行业的研报，数量之多位居各行业之首，且均给予了“推荐”、“买入”等向好评级。

  具体到军工行业的投资机会，机构一致认为，军工科研院所改制以及军工资产证券化将是催化军工股行情的主要力量。以中国重工为例，由于有28家科研所资产后续分批注入公司，国元证券称该股在2015年或将翻倍，目标价15元。与此同时，雷电院、光电所、无线电所、飞控所和计算机所5所研究院的资产也将陆续注入中航工业旗下的中航电子、中航光电等平台；中国兵器工业集团旗下的华锦股份、北化股份股权腾挪慢慢的开始，这些具有军工科研院所改制预期的军工股，都成为机构高度关注的目标。

  在行情投资主线方面，西南证券觉得，随国家在军工领域的深化改革，军工主管部门目前正在着手进行第四次军工能力调整和推进军工企业股份制改造工作，未来除了极少数需保持国有独资外，其他军工业务均可上市。目前还未被注入上市公司的资产主要涉及军工科研院所，这将为军工集团资产证券化铺平道路。在此背景下，未来的军工行业投资路线将主要围绕两个方向展开。第一，以国有核心军工企业资产证券化为指引，对国有大型军工集团进行资产重组，扩大资产证券化平台，提升资产效率，依托长期资金市场直接进行多元化改造，整体上市。第二，积极挖掘在军品科研生产和维修领域领先的民营企业。

  广证恒生对此也表示，科研院所是各大军工集团中最优质的资产，目前均未上市。因此推荐科研院所下属核心平台的中国卫星、“小公司大机遇”的国睿科技以及军工大集团雏形的中国重工。

  此外，有望在2015年一季度出台的国企改革顶层设计和总体方案，也将提升相关企业的公司效益。中信证券表示，随着科研所改制的持续推进，军工资产证券化进程将会得到大幅提速，从而将增厚公司业绩，提升公司的盈利水平，进而带来证券交易市场的投资机会。军工企业国企改革的推荐和科研所的改制，将带动万亿军工资产走向长期资金市场，成为未来5年催化军工股行情主要力量。

  完整海军装备产业链，成就军工第一蓝筹。集团科研院所利润贡献超30%，资产注入预期强烈。军品采购体制改革已经提上日程，占据海军80%订单的中国重工将受益于这一改革。中国重工将按照整合以后再分拆的思路，不排除把市场认同度更高、在国内有行业主导地位，尤其是在军工行业完全主导的资产，进行分拆。预计公司2014~2015年EPS分别为0.21、0.26元。目前股价对应14~15年PE分别为40x、33x，PB2.5倍。按照2015年40倍PE，PB3倍，公司对应约1800亿市值，给予推荐评级。—国元证券

  卫星和卫星导航产业关系国家安全大计，通过“一带一路”推广普及北斗系统具有重大安全意义；2015年是中国航天高强度研制和高频率发射的大年，弹箭星船数量创历史上最新的记录；航天科技集团观念转变奋起直追，启动管控模式调整，下属院所转企改制箭在弦上；中国卫星研制实力丰沛雄厚，潜在资产注入空间巨大，350亿市值严重低佑。给予该股“买入”评级，目标价位50元。—国金证券

  公司经资产重组后成为中国飞机制造旗舰企业，大周期反转拐点确立，未来3~5年业绩将以30%~50%的增速快速地增长。我国空中力量加速建设为公司军机带来充足订单，保障公司业绩，运-20是公司长期增长强有力保证。民用航空风景这边独好，公司有潜质复制空客成长轨迹。预计2014~2016年EPS分别为0.17、0.22、0.29元，上调6个月目标价至25.30元，对应2015年115倍PE。维持买入评级，强烈建议从长期投资角度关注。

  公司2014年6月完成重大资产重组，集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱，中航工业集团将公司打造成为航空发动机整机业务的龙头。航空发动机及衍生产品业务占比60%左右，老机型换发和新机型投产支撑公司业绩快速地增长。未来随着航空发动机重大专项的落地，预计投入资金将超过1000亿元，预计航空发动机行业将进入快速地发展的阶段，公司作为发动机整机龙头将获得大量的经费支持，而国产四代机发动机以及商用发动机研发提速也将为公司带来广阔的市场空间。

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