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过去两年军工板块跟随新能源、半导体等科技行业持续调整，整体板块一度回撤40%以上。不过，随市场情绪回暖，军工板块已连续多日上涨，自2022年最低点以来，已上涨约27%。军工板块为何反弹？后续还能有表现吗？该如何把握投资机会？
一方面，由于近期市场风格有所切换，超跌板块补涨。军工板块也是此前跌幅明显的板块之一，最近新能源、医药、军工呈现轮动上涨的走势。
另一方面，过去一段时间军工板块持续调整的根本原因在于行业订单不明朗、重点型号降价、Q1业绩偏弱等。但二季度是军工行业中期调整窗口期，公司制作有望进入提速阶段，军工订单随之可见，板块预期迎边际改善。
比如美国联手日韩等国在俄西侧施压，举行大规模联合演习；韩国一改态度，表示“不排除候选向乌提供致命性武器的可能”；担任G7轮值主席国的日本也计划在本国设立北约办事处，意欲在亚太地区逐步扩大影响力。
正所谓“风浪越大，军工越贵”，国际地缘形势不断恶化，军工自然就成了市场最宠爱的板块。
前文提到过，二季度是军工行业中期调整窗口期，公司制作有望进入提速阶段。随着Q2订单逐步明朗，前期交付订单的收入确认比例提升，军工板块Q2业绩增速将大概率转正，并实现迅速增加，全年整体业绩增长或超预期。
长远看，当前国际形势和地区安全形势变化快速，全球进入“军费提速期”。2023年我国国防预算同比增长7.2%，但GDP占比持续在1.5%以下，这与世界中等水准（2%）仍有较大差距。
鉴于我国面临的外部威胁慢慢的变大，预计十四五后期我国国防预算仍将保持7%左右的增长。而军费是军工行业的主要资产金额来源和物质基础，随着军费的逐步的提升，军工板块业绩增速有望持续回升。
横向对比，军工板块在历史较长时间内处于估值水平较高的板块之一，但经历近两年的回调之后，当前估值水平已经低于计算机；纵向对比，23Q1的军工指数估值处于2020年6月以来的第四个底部区间，估值具有一定提升空间。
更重要的是，国企改革仍是部分军工集团的主要任务之一，国企改革提速将加快军工央企自身提质增效进程，带动相关军工央企估值体系重塑。
现有诸多企业经国改后成效显著：如湘电股份进行资产剥离，中航沈飞进行股权激励，中航电子中航机电吸收合并，中无人机进行IPO等。
而今年以来“中特估”相关板块表现亮眼，但军工表现相对滞涨，叠加估值处于低位，有望成为下一波领涨板块。
23Q1公募基金军工主动持股票比例较22Q4进一步回落，回归至近三年历史低位（仅高于20Q1-Q3及21Q1-Q2节点），或与22年下半年行业利润增速放缓及市场热点快速变化有关。
随着Q2、Q3增值税订单调整、中期订单调整落地，预计后续会有资金不断关注并配置军工板块，公募基金等持股票比例有望止跌回升。
整体看，目前军工板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，预计二季度下旬将出现拐点，超高的性价比凸显。
当前我国军机从数量和结构都存在比较大的提升空间（战斗机数量不足美国的60%；四代战机比例为2%，美国为17%），而无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，预计随国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。
信息化智能化战争时代已来，国家格外的重视军工信息化，制定了多项政策大力推动其发展，未来围绕信息化的各种高端电力元器件、芯片的需求量开始上涨会快于整个行业。
二者都具有较高的资金、技术和资质壁垒，为行业龙头提供了天然的护城河，相关企业可维持较高的毛利率。
